碳纤维由聚丙烯腈或沥青、粘胶等有机 母体纤维，正在高温处境下裂解碳化变成碳主链组织，含碳量正在 90%以上的无机高分子纤维。因为其具有众项优异本能，其往往与树脂、金属、陶瓷等复合后变成前辈碳纤维复合质料， 正在军用和民用工业中的运用尽头广大。

　　碳纤维具有本能优异，运用场景广大。行为新的巩固纤维，碳纤维力学本能优异，比 重不到钢的 1/4，而抗拉强度是钢的 7-9 倍，同时还具有轻质、高强度、高弹性模量、耐 崎岖温、耐侵蚀、委顿等优异特质，广大运用于航空航天、邦防、交通、能源、体育歇闲 等规模。

　　遵循碳纤维差别的本能和用处，可能对碳纤维举办众维度的分类，目前常用的分类维度首要有纤维数目、创设原料、力学本能。

　　按碳纤维按纤维数目差别可能分为小丝束和大丝束，与之对应的碳纤维原丝也可分辨为小丝束碳纤维原丝和大丝束碳纤维原丝。大凡将丝束数目小于 24K的碳纤维称为小丝束， 1K 就代外一束碳纤维中有 1000 根丝，初期以 1K、3K、6K 为主，逐步起色为 12K， 首要用于邦防军工、航空航天等高端本事规模，产量低、本钱高，被称为“宇航级质料”；24K 及以上的为大丝束，广大用于纺织、医药卫生、机电、土木筑造、交通运输和能源等 工业和民用规模，本钱低，但出产限度难度大，被称为“工业级质料”。

　　遵循碳纤维创设途径差别可能分为聚丙烯腈（PAN）基碳纤维、沥青基碳纤维、黏胶基碳纤维。此中，聚丙烯晴（PAN）基碳纤维制品品格优异、力学本能杰出，且相较于其 他两种碳纤维工艺难度更低，是最首要的碳纤维产物，占环球高本能碳纤维的 90%以上。

　　遵循差别的强度和模量的力学本能分为高强型、高强中模子、高模子、高强高模子。行为碳纤维龙头，日本东丽同意的 T 系列和 M 系列本能目标是实行中被操纵最广的分类指 标。航天航空规模往往央浼质料具备更轻、更好的力学本能，是以众采用 T300-T800 强 度的碳纤维，而民用如风电、体育规模则众采用 T300 强度的碳纤维。

　　开始，家产链上逛企业先从石油、煤炭、自然气等化石燃料中制得丙烯，并经氨氧化 后获得丙烯腈；

　　碳纤维可制成碳纤维织物和碳纤维预浸料；碳纤维与树脂、陶瓷等质料联合，可变成 碳纤维复合质料，终末由百般成型工艺获得下逛运用需求的最终产物。

　　大丝束碳纤维的价值由四个别构成：直接质料、创设用度、时代用度、净利润。1）直接质料占比最高，约为碳纤维售价的 25-30%，此中丙烯腈占比 20%，丙烯腈的价值摇动 将明显影响公司的直接质料本钱；2）创设用度是第二大本钱核心，占比 20-25%，此中由 于碳化具有高耗能、重资产特质，折旧摊销（6%）和电费（7%）是降本重心，重心体贴 公司筑造采购本钱和出产工场的用电本钱；3）时代用度占比约20%，此中首要由统治费 用中的员工薪酬和维修用度组成；4）净利率受供需体例更正影响明显，受益于终端需求的兴盛和供应不敷导致的碳纤维涨价，一体化的碳纤维厂商正在 21 年阐扬出了强劲的节余本事， 中复神鹰正在 21H1 完成了 31.7%的净利率。

　　大丝束碳纤维原丝制备是碳纤维家产链的主旨闭键。占碳纤维本钱 51%。因为碳纤维 的强度明显地依赖于原丝的微观状态组织及其致密性，原丝的质料和本钱很大水准上断定了碳纤维的质料和出产本钱。借使原丝的分子组织和召集态组织存正在差别水准的缺陷,必将 主要影响碳纤维的质料和本能，其性价比与供应安靖性将直接影响着碳纤维的援用规模的 广度。

　　大丝束的出产与小丝束有较大分别性高。即使小丝束的碳纤维正在我邦一经正在航空航天 规模等众个规模举办操纵，优质的碳纤维出产厂商如光威复材等一经具备了出产T1000 级 别小丝束的本事，可是看待大丝束来说，仍具备较强的工艺壁垒。

　　其一，大丝束不是容易的将纺丝数目从 1~12K 扩充到 24、48K 即可：当纺丝数 量扩充之后，难以依旧纺丝的一概性，同时聚丙烯腈纤维借使发作打结、粘黏， 极易影响后续碳纤维的力学本能；

　　其二，大丝束的终端规模正在民用居众，是以具备较强的本钱敏锐性，对上逛厂商的本钱限度提出了较高的央浼。

　　因为起色过程、家产靠山差别，碳纤维、原丝厂商正在荟萃、纺丝工段采选的工艺途径也不尽雷同。因为各碳纤维、原丝厂商起步时候差别，正在切入碳纤维赛道之前的家产靠山 差别，导致各个厂商采选的工艺存正在较大分别性。

　　咱们以为看待大丝束而言，碳化闭键的壁垒来自资金筑造，原丝闭键的壁垒来自出产工艺。

　　碳纤维出产筑造定制化水准高，导致了筑造投资需求巨额资金。海外碳纤维龙头企业 大凡遵循本身本事特征举办自立计划，正在专有筑造的根本上更始升级，变成了具有自立常识产权的专有碳纤维出产配备。最为要害的筑造是氧化炉和碳化炉。碳化炉应餍足碳化工艺的央浼，可分为低温碳化炉和高温碳化炉。与此配套的又有非接触式迷宫密封装配、加 热编制、废气排出和执掌编制以及牵伸装配，由它们集成组合为一个完善的碳化炉，可实 现安靖范畴化出产。

　　遵循吉林化纤、吉林碳谷布告显示，碳化闭键对应的单吨投资金额约 12 亿/万吨，而 原丝闭键的资金央浼相对较低，对应 2.1 亿/万吨的资金需求。即使碳纤维出产闭键对应原 丝重量比重约 2:1，可是单吨的投资金额也明显进步了吉林碳谷。

　　湿法纺丝：搜罗原液过滤、喷丝、固结浴（溶剂的水溶液）、水洗、拉伸等几个 阶段。纺丝进程必需正在洁白的无尘纺丝车间举办，避免气氛中的尘土粒子污染原 丝；

　　干喷湿纺：相较于湿法纺丝，其喷丝板和固结浴之间 3-10mm 的间隙，可进步纺 丝速率，使得纤维的组织更为平均致密，且更容易获得高强度的纤维，复合质料 加工工艺本能优异。邦际上日本东丽和美邦赫氏率先完成了干喷湿纺工艺的打破， 变成了成熟的干喷湿纺碳纤维产物。

　　此中，湿法纺丝是更适合大丝束出产，干喷湿纺更适合小丝束的出产。干喷湿纺因为 其纺丝速率较疾，获得了海外里巨头的广大操纵，如东丽、中简科技、中复神鹰均选取干 喷湿纺本事出产碳纤维，但干喷湿纺的单锭线密度较低，更合用于小丝束碳纤维的出产， 而湿法纺丝则更适合大丝束碳纤维的出产，即使其纺丝速率较干喷湿纺较低，可是其具备 的本事上风可以更好地适宜大丝束碳纤维的出产。（讲演由来：他日智库）

　　1959 年，碳纤维正在测验室中出生。日本大阪工业试验所发理解 PAN 基碳纤维制 备本事，于往后的十年，碳纤维家产始结局限于测验室本事的研发。上世纪 70-80 年代，碳纤维的首要特征是工程化、工业化。碳纤维复合质料正在航天航空组织上 的工程化得以运用和批量出产，同期日本东丽公司根本开采竣工现有的绝大个别 产物型号——T300、T800、T1000、M60J，卓尔泰克行为美邦第一个工业碳纤 维的厂家出生。

　　上世纪 90 年代，各大行业龙头争相并购或收购碳纤维厂商。美邦航空质料厂赫氏 并购美邦赫拉克勒斯的碳纤维家产，美邦石油巨头阿莫科整合了大个别美邦的碳 纤维资源，首要有美邦联碳公司，该公司是史书上唯逐一家同时具有粘胶、沥青、 聚丙烯腈基碳纤维的企业。德邦石墨巨头西格里（SGL）正在 1997 年收购了—— 英邦考陶尔兹留下的 RK carbon，各大厂商主动抢占商场份额。

　　21 世纪 00 年代，碳纤维家产起色安定，运用规模向风电、汽车等民用偏向拓展。2007 年卓尔泰克于风电巨头维斯塔斯设立合营，开垦碳纤维正在风力发电规模的使 用，同期中邦、韩邦、俄罗斯等邦度开启碳纤维的投资高潮。21 世纪 10 年代， 碳纤维运用商场快速增添，家产完成进一步整合。于 2011 年和 2014 年，碳纤维 飞机 B787 与 A350 分辩竣工首架交付，运用于航空航天偏向的碳纤维需求激增。依托于拉挤板告捷运用于叶片梁帽，风电巨头维斯塔斯对碳纤维需求空前拉长， 碳纤维家产内部加剧了整合。于 2014 年 2 月，东丽竣工了卓尔泰克的收购安排。

　　1962 年，中科院长春运用化学所设置“聚丙烯腈基碳纤维的研制”课题组，发展 碳纤维的根本考虑，标记着我邦碳纤维行业的起步。20 世纪 70 年代，为了邦度邦防需求，宇宙各大考虑所、考虑院睁开看待碳纤维家产链的考虑。1975 年-1981 岁终，焦点加入到担任碳纤维原丝等碳纤维民用考虑资金 2600 众万元，筑成 PAN 原丝试制本事约 50 吨/年，碳纤维长丝的试制本事 1.5-2.0 吨/年。

　　上世纪 80-90 年代，我邦邦度科委勉励引进海外的前辈本事，并供给资金撑持， 但仅有英邦 RK 公司准许以高价出售大丝束预氧化炉和炭化炉，碳纤维起色几近 搁浅状况。随后我邦委托 RK 公司加工创设了一套 10 吨级（12K）预氧化、碳化 中试线，项目历经熬煎，几次简直遭到封杀企业运转效力不高，大个别研发单元 退出该规模，研发陷入搁浅。

　　21 世纪 00 年代，欧美禁运，我邦碳纤维的研制提上日程。因为欧美禁运导致市 场 T300-3K 的价值飞速攀升且有价无市，主要影响邦防需求。科技部设立碳纤维 专项，共同各考虑所、高校等科技机构，构成专家小组考虑碳纤维质料，据不完 全统计，参加碳纤维项目企业数目进步 40 家，投资范畴进步 300 亿元群众币。21 世纪 10 年代，碳纤维商场映现明明的优越劣汰事势，碳纤维企业缩至 10 余 家。光威复材、中简科技于创业板告捷上市，中复神鹰扭亏为盈、吉林碳谷成为 邦内原丝龙头，严谨积蓄本事的企业商场职位正在比赛中连续晋升。

　　日本东丽集团（TORAY）设置于 1926 年，最初是黏胶人制丝的出产商，现已成为世 界出名的以有机合成、高分子化学、生物化学为主旨本事的众元化高科技跨邦企业。其总 部位于日本东京，截至 2020 年 3 月 31 日，正在环球 26 个邦度和区域具有 282 家从属和 相干企业。

　　纤维行业众年浸淀，打制碳纤维领军企业。据东丽中邦官网数据显示，东丽于 1968 年告捷试制聚丙烯腈（PAN）基碳纤维，并于 1973 年正在日本爱媛县正式初步了碳纤维生 产筑造（5t/月）的运转。于 1990 年，“Torayca”预浸料得到波音 777 质料规格认定， 是飞机主承力组织的认定第 1 号，随后用于波音 787 的主翼到机身、尾翼等个别，占其结 构重量的一半，且一次组织质料悉数采用东丽卡预浸质料、织物，均由东丽独家供应。据 东丽官网数据，碳纤维复合质料收入从 2016 年的 1616 亿日元拉长至 2019 年的 2369 亿 日元，年复合拉长率为 13.6%。

　　2014 年，整合大丝束资产——ZOLTEK（卓尔泰克）。收购前，东丽集团正在高本能、 高品格小丝束碳纤维方面蚁合谋划，首要面向于航空航天、压力容器等尖端规模，而大丝 束纤维的种类不具备。

　　此次收购的首要来由：卓尔泰克先发上风和本钱上风特别。受益于众年来对大丝束生 产本事的浸淀，卓尔泰克可以以较低的本钱出产出高本能的大丝束碳纤维产物，且因为其 起色早、产物范畴大，具有较高的商场职位和著名度。整体来看，卓尔泰克出产的碳纤维 单价仅有东丽高本能纤维的 60%安排，高性价比的产物为动力供给了贩卖上风，有助于其 疾速拓宽下乘客户群体。

　　1）大丝束预氧化本事存正在瓶颈。与小丝束碳纤维比拟，最大的难点正在于大丝束碳纤维 正在出产工艺中预氧化进程中容易映现蚁合放热，发生失火等安定事变，变成宏大耗费。

　　2）大丝束后期展纱本事央浼较高。相看待小丝束碳纤维，大丝束碳纤维丝束较粗，丝 束难以延展成平带，单丝厚度扩充，晦气于铺层计划，容易映现粘连、断丝情景，进而影 响出产效力和产物外观，产物本能担心靖。（讲演由来：他日智库）

　　需求稳步晋升，邦产化趋向逐渐暴露。跟着后端运用的开采，碳纤维需求量逐渐上升：从 2008 年的 3.64 万吨初步，宇宙碳纤维需求量安靖拉长，2019 年需求量进步 10 万吨， 到达 10.37 万吨，08-19 年 CAGR10%。近几年跟着邦内碳纤维企业逐渐完成自我本事研 发和升级，邦产纤维起色迅猛、逐渐完成进口取代。

　　跨过低达产工夫，邦产碳纤维销量逐渐放量。2007-2015 年，产能开释本事低的题目 特别。中邦碳纤维行业自 2007 年起色到 2015 年的巨细碳纤维行业近 40 家，外面计划产 能 1.96 万吨。可是本质产量仅为 3700 吨，本质的产量不敷计划产能的 20%，产能开释 本事低的题目特别。2016-2020 年，销量/产能比震撼上行，到达 51%。2020 年邦内碳 纤维运转产能到达了 36150 吨，销量 18450 吨，此中寻常出产的企业的销量/产能比往往 正在 65%以上，以至有的企业到达了 90%以上。

　　本事打破——风电组件环球龙头维斯塔斯发理解叶片拉挤成型工艺，并将其告捷运用正在了风电叶片主梁之中。拉挤成型本事是一种可以连结出产固定界面纤维巩固复合质料的 成型设施，通过拉挤成型工艺出产出的复合质料具备明明优于灌注板、预浸料的物理本能， 是以获得了宇宙风电龙头 VESTAS 的大规模执行。

　　供应链时机——我邦优质的碳纤维厂商如光威复材也正在 2017 年承接了较众的 VESTAS 订单脱颖而出。光威复材 2017 年完成收入 9.49 亿，同比拉长 49.9%，此中进步 80%的拉长来自于海外订单，光威复材为维斯塔斯开采并出产的风电碳梁疾捷上量，整年 完成 2.83 亿元碳梁、成品及其他贩卖收入，同比拉长 288%，成为碳纤维大范畴工业运用 的告捷案例。

　　供应侧升级——高度依存海外供应下的禁运公约。长久从此邦内碳纤维及复材都高度 依存海外供应商，2017 年以进步口碳纤维占比不断都支持 80%以上，后维斯塔斯调剂供 应链之后初度低浸到 68-70%。2020 年邦产取代再次提速则受益于 2020 年下半年，日本、 美邦对中邦碳纤维的出口管制，导致我邦碳纤维进口难度加大。2020 年 12 月 22 日，因 为日本东丽的子公司出口碳纤维流入了未得到日本《外汇及海外生意法》许可的中邦企业， 日本经济家产省对该公司举办了行政指示警备，央浼东丽做好产物出口统治。海外对中邦 的碳纤维封闭正在肯定水准上为我邦碳纤维厂商创造了突围的时机。

　　抢装潮降临——风电抢装带来的兴盛需求。2020-2021 年陆风、海风抢装，风电叶片 的出产带来了巨额的碳纤维需求，特别是以维斯塔斯为主的海外海优势电需求，引爆了邦 内民用大丝束碳纤维的需求。

　　运用规模需求蚁合，我邦碳纤维需求组织希望升级。2020 年，环球前 5 大运用场景占 据近 80%的碳纤维需求，此中风电叶片 28.6%、航天航空 15.4%、体育歇闲 14.4%、汽车 11.7%、混配模成型 8.9%，而中邦的碳纤维需求首要由风电叶片和体育歇闲功勋，共盘踞70.8%的碳纤维需求。跟着我邦碳纤维本事打破带来本钱进一步降落，他日希望向风电、 压力容器、碳/碳复材等规模进一步渗出。

　　近年来看待风电、碳/碳复材、压力容器的需求激增，拉动碳纤维需求量连接疾捷拉长。受益于风电装机和维斯塔斯的饱励，碳纤维需求受益明显，风电叶片上的碳纤维需求近三 年 CAGR 达 60.69%，总需求量到达 20000 吨/年，进步体育歇闲，成为中邦碳纤维最大的 运用规模，碳/碳复材和压力容器所需碳纤维近三年 CAGR 为 35.1%、18.9%，正在具有较大 体量的同时依旧了较高的增速。

　　风电叶片是风电机组将风能转化为机器能的要害部件之一，叶片组织和用材会直接影 响风能的转换效力，是风机获取更高风电机组操纵小时数和完成经济效益的根本。从风电叶片组织来看，其首要由巩固质料（梁）、夹芯质料、基体质料、皮相涂料及差别个别之 间的组织胶构成。叶片的 80%本钱来自于原质料，而 60%的原质料本钱来自于纤维质料— —巩固纤维与基体树脂。

　　大风机靠山下，叶片直径屡立异高，风电叶片直径和风塔高度大型化成首要趋向。叶 片直径的拉长意味着更大的扫风面积，可有用巩固捕风本事，从而策动发电效力的晋升。从叶片直径来看，2013-2015 年，105、110 和 111 米的叶片取代了原本的 93 米叶片， 成为行业主流。2016 年和 2017 年，115 米和 121 米叶片是绝对主力叶型。2018 年，121 米叶片攻陷了大个别商场，131 米叶片也初步批量出产。目前新增装机的均匀直径已进步 120 米。

　　高模量的碳纤维质料进入创设商的视野。正在餍足刚度和强度的条件下，碳纤维的风叶 比守旧玻璃纤维材质的风叶轻 20%-30%。大丝束碳纤维因为其减重、耐侵蚀性，本能优于 守旧质料，跟着本事和本钱的打破，碳纤维逐渐成为风电叶片、梁的首要质料。

　　海外主机厂商拉动碳纤维需求，邦内渗出率希望正在 22-23 年提速。目前我邦碳纤维的 需求首要是由海外的风机装机需求带来，而邦内受制于终端本钱管理与主机厂计划本事不 足，碳纤维渗出率仍处于较低程度，21 年邦内风电叶片的碳纤维需求仅为 5289.6 吨。但 是他日跟着碳纤维出产本钱的进一步降落，以及风电主机厂的计划本事进一步进步，邦内 的风电需求希望正在 2023 年加快，打破 1.5 万吨/年，21-25 年 CAGR 约 60%。

　　得益于轻量化和优异的力学本能，碳纤维纠葛氢气瓶得以操纵。看待氢燃料车来说， 储氢罐是目前主流的燃料积储方法，通过将氢气能源以气态、液态、固态三种状况积储正在 储氢罐中，可以保障氢能源车的能源供应，通过高压压缩积储气态氢，可以付与氢燃料车 本钱低、能耗小、充放气速率疾的等特征，也是目前氢燃料车的动力供应的主流处理计划。

　　Ⅲ、Ⅳ型碳纤维全纠葛是搬动式储氢罐的主流处理计划。目前的储氢处理计划中，Ⅰ、 Ⅱ型储氢罐因为管事压力小、重量大、本钱低，众用正在固定式的运用场景之中，如储氢站 的固定式储氢装配中，Ⅲ、Ⅳ型则是搬动式储氢罐的主流处理计划，因为采用了碳纤维全 纠葛的方法对罐体举办加紧， 导致其正在具备轻量化的同时还支持了较好的力学本能，获得 了主流乘用车厂商的大肆执行。

　　压力容器希望正在十五·五时代引颈碳纤维需求。日本丰田 TOYOTA、挪威 Hexagon、 韩邦 ILJIN 等车企均公告了本人的氢能源车的储氢计划，遵循 Fuel Cell Technologies Office Webinar 预测，乘用车中的碳纤维用量约为 75kg，商用车 320kg，“我邦至 2025 年燃料电池车销量 将到达 5 万辆/年，至 2050 年将到达 520 万辆/年，估计 2030 年和 2050 年燃料电 池车正在商用车的渗出率分辩为 7%和 37%，正在乘用车的渗出率分辩为 3%和 14%。”对 应，碳纤维需求希望正在 2030 年到达 17.1 万吨，对应 2025-2030 年 CAGR61%，成为十 五·五时代碳纤维的又一饱励力。

　　碳/碳复材是指以是以炭纤维(或石墨)及其织物为巩固质料，以碳(或石墨)为基体，通过加工执掌和碳化执掌制成的全碳质复合质料。行为碳纤维巩固碳根本复合质料，碳/碳复 材具有质料轻、耐烧蚀性好、抗热袭击好、毁伤容限高、高温强度高、可计划性强等特别 特征，特别是其强度跟着温度的升高，不光不会低浸反而还或者升高，它是扫数已知质料 中耐高温性最好的质料。现运用于航空、航天、电道级和太阳能级晶硅出产、高温炉等应 用规模。

　　单晶硅棒的拉制进程中，单晶炉热场的保温部件看待供给晶体发展所需的温度梯度起 到了至闭主要的感化，需求具有肯定的强度和自支持性，而且尺寸精度符合，需求具有优 良的保温本能。因为单晶炉热度高，调换频率较高，此中加热器、坩埚 2 件/年；保温筒 2 件/年（每套编制需求上、中、下三个保温筒）；导流筒 0.67 件/年。

　　光伏新增装机量逐渐晋升，下逛企业对热场产物的需求连接拉长。碳基复合质料单晶 拉制炉热场编制产物，行为光伏、半导体单晶硅棒创设本钱降落的主要一环，奉陪碳 纤维商场起色，份额疾捷拉长。遵循智研接洽预测，调换需求将成他日碳/碳热场的主 要需求，估计将正在 2025 年带来 7038 吨的调换需求，远超新增需求（2253 吨），和 改制需求（916 吨）。遵循智研接洽预测，碳/碳热场估计正在 2025 年到达 73.9 亿的商场 空间，对应 5 年复合增速 33%。

　　遵循测算，环球碳纤维将正在 2025 年到达 21 万吨需求，2030 年到达 64 万吨需求，分辩对应 15%、25%的五年复合增速。

　　2020-2025 年：风电、压力容器、碳/碳复材是碳纤维需求的首要饱励因素。碳纤维 得益于其优异的力学本能，可以正在终端众重利用场景利用。他日五年最值得体贴的规模是 风电叶片、压力容器、碳/碳复材规模，得益于其下逛风电、氢能、光伏的计谋面撑持，以 及全家产链的高景心胸，三大规模估计 2025 年功勋进步 11.8 万吨的碳纤维需求（占总需 求 56%），20-25 年 CAGR 为 21.6%。

　　2025-2030 年：风电、压力容器、航空航天、汽车规模进一步翻开碳纤维需求。跟着 近几年碳纤维家产的逐渐成熟，和终端运用本事的利市促进，碳纤维希望不才一个五年打 开更众的工业利用场景，此中就搜罗风电、压力容器、航空航天、汽车等规模，估计四大 规模功勋 55 万吨（占总需求 86%），25-30 年 CAGR29%。（讲演由来：他日智库）

　　除了碳纤维行为组织件的运用，碳纤维复合质料的成效性需求也值得侧重。正在“双碳” 计谋之下，碳/碳复材和热毡成为了热场的主旨质料而求过于供；燃料电池中的气态扩散层 GDL 本事密度极高，即使其需求量或者不足风电，可是振奋的售价希望推升其代价量，市 场空间谢绝小觑；碳毡行为成效性的质料，也能正在铅酸电池上获得运用，饱励储能本事的 晋升……他日跟着终端本事的逐渐开采、碳纤维家产链的日趋成熟，潜正在的商场空间和运用 场景将会数见不鲜。

　　碳纤维产能蚁合，CR4 达 67%，遵循赛奥碳纤维本事统计数据，以产能口径预备商场 份额，2020 年中邦碳纤维厂商商场较为蚁合，CR4 到达了 67%，此中商场份额较高的均 是以民用碳纤维为主的厂商，中复神鹰具有最大的产能，商场占据率 24%，其次江苏恒神 15%、光威复材 14%、吉林化纤 14%。

　　碳纤维厂商众服从 2:1 的比例般配碳化/原丝产能。碳纤维原丝商场需求范畴巨大，专 业化供应企业少。邦内其他碳纤维首要企业的原丝出产线是为其碳化出产线做配套，未对 外贩卖原丝。

　　因为风电需求引颈了民用碳纤维商场，邦内碳纤维龙头以及新权力纷纷公告扩产安排。可是由于各个企业的家产靠山差别，资金计议差别，个别企业同时般配了原丝的产能，或 持续向下逛构造碳/碳复合质料产能。如守旧碳纤维龙头如中复神鹰、光威复材正在计议碳化 产能的同时也对原丝产能举办了计议，吉林化纤则向下逛延迟，构造 1 万吨复合质料产能。遵循碳纤维厂商的扩产安排顽固臆度，估计十四五时代新增碳化产能将进步 20 万吨。

　　原丝厂商主动扩产，但他日 3-5 年紧俏的供应体例仍将支持。遵循广州赛奥碳纤维数 据，以及各公司公告的碳纤维原丝扩产安排，正在乐观（原丝:碳纤维=2.5:1）和失望（原丝: 碳纤维=2.2:1）两种情状下，碳纤维原丝的供需差将正在 2023 年支持高位，正在 2024 年跟着 吉林化纤、金辉碳纤维的产能投放而边际改革，估计他日 2-3 年原丝价值希望支持高位。

　　公司是具有邦资控股靠山的邦内碳纤维原丝及相干产物的领先创设商。公司设置于 2008 年 12 月，自设立时全力于小丝束碳纤维原丝的起色，产物囊括 1K、3K、6K、12K、 12KK、12S 等。2018 年后，公司以“大丝束、高品格、通用化”为起色偏向，适合商场 需求首要全力于大丝束碳纤维原丝的开采，一经完成了 24K、25K 和 48K 的安靖大范畴生 产，正正在逐渐完成进口取代，为我邦航空航天、邦防、交通、能源、体育歇闲等规模供给 碳纤维原料。公司的控股股东为吉林市邦兴新质料家产投资有限公司，受吉林市邦资委 100% 控股。

　　碳纤维生意收入拉长强劲，毛利率晋升疾速。剔除公司的丙烯腈生意生意来看，19 年 公司的大丝束原丝产物完成范畴化量产，同时公司产销通行带来了收入的明显拉长，正在 20 年完成了 5.93 亿元收入(剔除丙烯腈生意生意)，同比扩充 88%。21 年前三季度公司持续 支持高拉长速率，产销连续扩充，完成收入 7.23 亿元，同比扩充 93%。伴跟着近两年的产 能操纵率晋升、产能逐渐开释，公司的节余本事逐渐晋升，毛利率、净利率分辩从 18 年的 -5.8%、-36.5%分辩晋升 25.2pct、49.1pct，正在 20 岁暮到达 19.4%、12.6%。21 年前三 季度因为上逛原质料上涨，公管库存充分，节余本事进一步晋升，完成归纳毛利率 41.1%、 归纳净利率 24.8%。

　　产能逐渐开释,产能操纵率较高。18 年公司低浸了原中小丝束的产能，对应扩充了对 24/25K 产物的出产安置，并通过工艺和产物优化晋升了首要产物的纺速和原始 12K 产物出产线的密度，产能获得晋升。19-20 年公司再次低浸了原中小丝束的产能，新增了 48K 产物线并随需求扩充进一步晋升了大丝束系列产物的产能。其余，公司依据着自研的 DMAC 湿法两步法和连接的工艺升级晋升了出产线M/min 晋升到了 20 年 的 100M/min，产能晋升明显。

　　维护年产 15 万吨碳纤维原丝项目，2025 年将到达 20 万吨产能。该项目行为吉林化 纤集团“20 万吨碳纤维全家产链项目”家产链的根本项目，安排新筑 12 条大丝束原丝生 产线 年悉数筑成投产。公司 2011 年投产了当时邦内最大的年产 5,000 吨碳纤维原 丝项目，目前原丝产能已到达 5 万吨，产能位居宇宙第一。到“十四五”末期，吉林碳谷 将依据 20 万吨产能成为环球最大碳纤维原丝出产基地。

　　下乘客户扩产主动，大客户众年合营保障产销顺畅。公司具有充分的大客户资源，其 中精功系客户 一 直 为 公 司 的 核 心 客 户 ， 18-21H1 占 比 均 为 第 一 ， 分 别 为 53%/77%/48%/51%。公司与精功系列客户的安靖合营离不开吉林省、浙江省政府的友爱 相易，设置吉林精功。受到下逛高景心胸的影响，公司首要客户如吉林精功、宏发纵横等 纷纷公告新的扩产安排，借使下乘客户扩产安排悉数达产，将带来 12.54 万吨的原丝需求，此中扩产范畴最大的是宏发纵横，公司于 2020 年 6 月计议年产 3.6 万吨大丝束碳纤维 项目，对应原丝需求 7.92 万吨/年。

　　邦产化纤巨头，连接体贴碳纤维规模。吉林化纤是吉林化纤集团的控股子公司，始筑 于 1960 年，公司首要从事粘胶纤维的出产和贩卖，是中邦化纤行业十强企业之一。近年来， 公司生意向碳纤维新质料规模拓展，充足阐明邦资委靠山和本身的家产上风，担任起整合 吉林市碳纤维家产资源的劳动，力图“将公司打变成环球最具影响力的纤维产物创设商和 新型质料供应商”。

　　聘资深专家为高管，拓展碳纤维生意国界。公司于 21 年聘任徐樑华先生为新任独立董 事，徐梁华是碳纤维质料的顶级专家，参加了邦度相闭 PAN 基碳纤维科学本事考虑的扫数 科技安排，正在邦内开始研发告捷 T300、T700 级 PAN 碳纤维原丝本事等，提出了湿法纺丝 工艺制备邦产 T700、T800 级高强碳纤维的本事偏向，并完成要害本事打破，补充了我邦 高本能碳纤维本事规模的空缺。

　　深度构造相干家产，产物品类全方位。正在邦内碳纤维家产化与范畴化的起色道道上， 吉林市的碳纤维研发和出产起步较早，是邦度科技部认定的独一碳纤维家产化基地。公司 下设全资子公司吉林凯美克，于 21 年正在原先的亚硫酸氢钠出产生意上新增小丝束碳纤维生 发生意。公司控股子公司吉林宝旌（原吉林精功碳纤维）首要从事 25K～50K 大丝束、低 本钱碳纤维的研发、出产、贩卖，公司于 21 年 9 月底添置了吉林邦兴新质料所持有的吉林 宝旌 31%的股权，合计控股 49%，有助于进步资源筑设和操纵效力。吉林化纤集团下设全 资子公司吉林邦兴碳纤维，首要出产高本能碳纤维，产物搜罗 1K、3K、6K、12K、25K、 48K、50K 碳纤维。

　　促使资源整合起色，计议产能 6 万吨。为加疾完成“十四五”计谋倾向，吉林化纤集 团盘绕吉林市委、市政府同意的三年完成碳纤维家产 300 亿产值的计议倾向，疾速启动“20 万吨碳纤维全家产链项目”计议，全员发力加疾促进项目维护。

　　21 年 9 月底，公司启动 12,000 吨碳纤维复材项目，产物首要运用正在风电、光伏等绿 电新能源，筑造补强等规模，估计 2022 年 8 月份可接连开车投产。控公司全资子公司凯 美克现有正在筑 600 吨/年小丝束碳纤维项目，首要出产 1K、3K 小丝束特别规模运用的碳纤 维，竣工后将变成年产 600 吨的产能。公司控股子公司吉林宝旌眼前具备年产 8,000 吨碳 纤维本事，安排正在 2025 岁终前变成年产 1,2000 吨碳纤维产能。

　　公司是邦内领先的千吨级碳纤维出产线厂商。精功科技由精功集团有限公司控股，始 创于 1968 年，首要从事太阳能光伏专用配备、碳纤维复合质料配备、新型筑造节能专用装 备、轻纺专用配备、机械人智能配备等高新本事产物的研制开采、出产、贩卖和本事供职。碳纤维成套出产线K 及以上原丝为原料，具备年出产 1 千吨以上碳纤维 出产本事，本事处于邦际前辈程度。

　　碳纤维出产线 条出产线订单， 完成碳纤维出产线 年上半年碳纤维出产线.5%。

　　深耕碳纤维出产线，生意本事连接打破。公司于 13 年组筑了碳纤维、复合质料配备事 业部，进入碳纤维商场规模并竣工了千吨碳纤维成套出产线 年公司与意 大利、德邦等邦际著名公司发展合营协同研制，向浙江精业新兴质料有限公司出售碳纤维 成套出产线 年公司与吉林精功碳纤维有限公司签订了“24K/48K 大丝束碳纤维成 套出产线 号线）的合同，贩卖出产线 年公司首条碳纤维微波石墨 化出产线 型千吨级碳纤维出产线的科技成效判定。

　　产物比赛力特别，已完成海外出口。2020 年公司完成了首条千吨级碳纤维出产线邦产 化，预氧化炉、碳化炉等碳纤维出产线之主旨筑造初度出口韩邦，预氧炉自然气加热新工 艺试制告捷，并与吉林、常州等客户累计签订了 8 亿众元的碳纤维专用配备订单，突破了 近几年该生意联系交往的限定性。公司与吉林精功碳纤维签订大丝束碳纤维成套出产线 号线 月交付利用。公司还于同年中标《吉林碳谷碳纤维股份有限公司 高本能碳纤维碳化出产线扩筑项目》，与吉林邦兴新质料签订《碳化线装配购销合同》， 分辩向邦兴碳纤维和供给吉林碳谷 4 条、1 条碳纤维出产线 日，邦兴碳纤维已有 3 条碳纤维出产线 条碳纤维出产线处于总装中。

　　连结中标大型出产线项目，节余本事他日可期。21 年 9 月 27 日公司中标《吉林邦兴 碳纤维有限公司年产 10000 吨区别化大丝束项目（EPC）》，向其供给 4 条碳纤维出产线 日，公司与新疆隆炬新质料有限公司签订了《碳纤维成套出产线贩卖合同》，向新 疆隆炬新质料供给 2 条碳纤维出产线 日，中标《吉林化纤股份有限公司年产 12000 吨碳纤维复材产物项目（EPC）》，向其供给 4 条碳化出产线 中复神鹰：民用碳纤维一体化龙头企业

　　千吨级干喷湿纺领跑者，产物主旨目标对标东丽。中复神鹰由中邦复合质料集团有限 公司、连云港鹰逛纺机有限义务公司和江苏奥神集团于 2006 年协同出资组筑,首要从事碳 纤维的研发、出产、贩卖。通过众年自立研发驾驭了碳纤维出产全流程主旨本事，正在邦内 率先打破了千吨级碳纤维原丝干喷湿纺工业化创设本事，筑成了邦内首条千吨级干喷湿纺 碳纤维家产化出产线。公司产物种别充分，此中 SYT45S、SYT49、SYT49S 属于 T700 级 碳纤维，SYT55S 属于 T800 级碳纤维，SYT65 属于 T1000 级碳纤维。已根本完成对行业 龙头日本东丽的首要碳纤维产物型号的对标，完成了对高强型、高强中模子、高强高模子 等种别碳纤维的种类笼盖。

　　本事+范畴大幅降本，量价同增滋长疾速。碳纤维生意是公司的首要收入由来，18-20 年公司的碳纤维生意收入占营收的比例分辩为 98.46%、99.04%、99.10%。18 年从此， 公司碳纤维产物的贩卖数目和贩卖单价连接同增，主买卖务收入疾捷拉长，20 年到达 5.28 亿元，yoy28%；21 年上半年完成收入 3.8 亿元。依据千吨级干喷湿纺碳纤维出产线的规 模上风，公司完成了较低的产物本钱，碳纤维生意毛利率程度获得大幅晋升，由 2018 年的 11.3%拉长至 47.7%，晋升了 36.4pct。

　　高产能操纵率程度，新增 1 万吨产能岁终投产。截止 20 岁终，公司产能范畴为 3,500 吨/年，近三年均匀产能操纵率达 90%以上，20 年高达 108%，产能及产量均处于邦内碳 纤维出产企业前哨。由全资子公司神鹰西宁奉行的西宁万吨碳纤维项目将扩筑 10,000 吨产 能，项目一阶段维护产能 6,000 吨，二阶段维护产能 4,000 吨。截至 21 年 11 月初，西宁 万吨碳纤维项目已筑成投产 6,000 吨/年产能，估计 21 岁终至 22 年 3 月盈余产能 4,000 吨/年筑成并联动试车，项目筑成后将进一步增添公司家产化程度。（讲演由来：他日智库）

　　民品生意占比力高，行业龙头优质客户。公司的首要大客户广大存正在于风电叶片、体 育歇闲、压力容器、碳/碳复合质料、交通维护等民品规模，搜罗风电叶片巨头宏发新材、 碳/碳热场行业龙头金博股份、邦内飞机碳刹车预制件寡头江苏天鸟等业内领先的公司。此 外，公司属于中筑材系，客户涵盖中邦筑材集团及其旗下的浩瀚公司，搜罗中筑集团、中 材科技、中复连众、中复碳芯等，客户组织相对安靖。

　　陕煤系碳纤维巨头，家产链笔直全笼盖。恒神股份创筑于 2007 年 8 月，从属陕煤化 集团，静心于碳纤维及其复合质料全人命周期统治，集碳纤维、复合质料和组织件的计划、 研发、出产、贩卖、本事运用供职为一体，是笼盖从原丝、碳纤维、上浆剂、织物、液体 树脂、粘接剂、预浸料、碳纤维复合质料零件的一体化企业、航空复合质料组织件的具有 笔直家产链的碳纤维企业。

　　早期全方位构造，产物放量迎拉长。20 年公司精准预判商场缺口，于年头摆设满产计 划，公司前期竣工的高附加值认证产物贩卖收入稳步拉长，新研产物正在新能源商场充足推 广，主买卖务收入获得疾速拉长，20 年主买卖务收入为 5.42 亿元，同比拉长 95.6%。21 年上半年公司航空航天资意稳步拉长，正在其他规模的前期构造初步放量，主买卖务收入同 比扩充 189.3%至 4.05 亿元。公司筑造投资较为所有，涵盖整体家产链，21 年上半年公司 节余程度扭亏为盈，毛利率增至 33.9%。

　　。公司驾驭湿喷湿纺，干喷湿纺两种碳纤维出产 的主旨本事，目前具有 5 条碳化出产线 条工程化碳化试验线，完成了从标模、高强中 模到高模碳纤维的批量化出产，具备 5,000 吨/年的产能。产物型号搜罗高强碳纤维如：HF20 系列（T300 级）、HF30 系列（T700 级）、HF40 系列（T800 级）、HF50 系列（T1000 级）及高强高模 HM 系列。产物规格搜罗：1K、3K、6K、12K、24K 和 50K 等。通过联合本身研发的树脂、预浸料以及复合质料部件计划创设本事，公司可为客户供给定制化开 发，餍足邦度正在宏大配备、高端工业配备等规模对碳纤维及前辈复合质料运用的殷切需求， 以及通用规模的兴盛需求。

　　客户众元化，涵盖各规模著名企业。公司产物首要运用于宏大配备、交通、能源、筑 筑补强、工业和体育歇闲等规模，因涉及邦度阴私及贸易阴私，公司申请宽免披露前五大 客户整体情状。宏大配备生意涵盖航空、航天等规模；能源规模涵盖风电、光伏和氢能等， 首要客户搜罗光伏组件龙头隆基股份等；交通涵盖民用航空、轨道交通、汽车等，首要客 户搜罗中邦商飞、中车青岛四方、长客股份等著名交通运输企业；体育歇闲涵盖规模广大， 首要客户搜罗邦外里体育歇闲品牌商和创设商。（由来：他日智库）

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